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[推荐评级]世联行(002285)调研纪要:长租龙头 乘风而上

时间:2017-12-07 14:06来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
[推荐评级]世联行(002285)调研纪要:长租龙头 乘风而上

 

[推荐评级]世联行(002285)调研纪要:长租龙头 乘风而上


要点
我们近日拜访世联行总部,对公司主要观点更新如下。

建议
长租公寓业务持续受益政策端支持。公司早在 2016 年已大规模布局长租公寓市场,世联红璞当前已进驻全国近 30 个城市,签约房源数达 6 万间,其中约 4 万间在运营,在广州、杭州、武汉等城市市场份额第一。预计年底公司签约房源数将突破 10 万间,运营房源数达 4 万间。作为专注于集中式长租公寓的行业龙头,公司约 40%的房源来自与保利、中海、华润等 60 余个地产开发商楼盘托管等方式的合作,另有近 40%房源来自与村集体共同开发租赁住房项目。近期公司 17.3 亿元可转债获批,将专门用于世联集房长租公寓建设。预计在政策端对租赁住房的大力推进和支持下,未来此业务将迎来广阔的发展空间。

传统房屋代销业务表现稳健。 公司前三季度累计实现代理销售和经纪业务收入 24.6 亿元,同比增长 4.1%;实现代理销售套数 37.1万套,累计已实现但未结算代理销售额 3869 亿元,预计将在未来3~9 个月为公司提供约 29.7 亿元结算收入。

“互联网+” 迎来高速发展。 公司“互联网+”(房联宝)业务前三季度实现收入 14.3 亿元,同比增长 61%,收入占比已接近 3 成,预计全年收入将达 20 亿元左右。 受益于规模效应,前三季度此业务毛利率同比提升 15 个百分点,对业绩贡献大幅提升。预计明年“互联网+”业务仍将实现 40%以上增长。

金融业务规模稳步扩张。 公司前三季度实现金融服务收入 4.62 亿元,同比增长 23%;三季度末贷款余额达 45.8 亿元,同比增长299%,预计未来此业务收入将至少保持 20%~30%的增长节奏。

业绩延续约 30%高增长。 我们预测公司 2017、 18 年每股盈利分别达 0.47、 0.62 元,同比增长 29.8%和 30.7%。 目前,公司股价对应27.5/21.1 倍 2017/18e 市盈率, 我们维持推荐评级和 16.61 元目标价(较当前股价有 27%上行空间)。

风险
金融业务监管趋严,长租公寓房源拓展进度不及预期。

□ .张.宇  .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司

(责任编辑:admin)
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