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世联行:受惠于有利政策,财报表现亮眼

时间:2017-12-16 02:03来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
世联行:受惠于有利政策,财报表现亮眼

自本中心於1月19日投资快报推荐世联行以来,该股股价已大幅攀升21%,表现较上证综合指数/中小板指数超出26%/29%。随着近期更多有利房地产政策释出(参见本中心产业报告),我们依然看好世联行,主要考量该公司:1)2015年第四季财报优於预期;2)代理业务具全国性布局;3)切入互联网金融与电商领域;4)获利成长强劲(2016/17年预估年増11%/30%)。我们重申买进评等及目标价人民币20元,系根据相同目标本益比40倍,乘以本中心2017年预估每股盈余人民币0.51元推算而得。

2015年第四季财报优於预期:该季税後纯益为人民币2.58亿元(年増47%),超出本中心/市场预估,主要是营收与毛利率双双大幅提升所带动。营收季増47%/年増50%至人民币16.65亿元,主要归功於电商(年成长492%)、资产管理(年成长52%)、房屋代理销售(年成长34%)等业务表现提升。房屋代理业务回温带动毛利率扩増,加上营业费用控管改善,使得2015年第四季营业利益率提升至28.6%,高於2014年第四季的25.4%。

房市松绑政策的主要受惠者:基於下列因素,本中心预估2015年第四季营收动能可望延续至2016年上半年:1)房地产政策有利(房贷放宽及税费优惠);2)线上通路网络扩张(团购平台与手机应用程式「世联集房」)。本中心预估2016年房屋代理销售/电商营收将年増26%/31%。

2016年互联网金融业务可望加速成长:我们预估在2015年高基期下,2016年该公司小微金融业务营收仍将大増24%,原因在於力促信贷资产证券化,将使世联行有更多资金扩张其互联网金融业务。

获利预估调整:本中心将2016/17年预估每股盈余各上修3%/下修0.2%,以反映:1)2016年营收表现更为强劲、营业费用降低;2)小微金融业务坏帐准备金计提増加;3)2016/17年股本稀释8%。据此,本中心最新2016/17年预估每股盈余为人民币0.39/0.51元。

(责任编辑:admin)
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