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[强于大市评级]造纸行业点评:2017年5月的轮回?继续坚定看好造纸!

时间:2018-01-06 14:08来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
[强于大市评级]造纸行业点评:2017年5月的轮回?继续坚定看好造纸!

 
1、2017 年5 月的轮回?继续坚定看好造纸!

我们认为当下时点看造纸行业,与2017 年5 月底有诸多相似之处。2017年3-4 月,市场对周期板块产生悲观预期,造纸板块的股价出现一波回调,然而纸品价格在二季度保持上升态势,在2017 年5 月底因季节因素,开始小幅回落,但二季度造纸板块的吨纸盈利持续走高。造纸板块的基本面超市场预期,并且板块估值便宜。

2017 年9-10 月,市场基于对宏观经济的担心,以及周期见顶,造纸板块再度回落。但纵观2017 年整个四季度,除箱板瓦楞纸外,其他细分纸种的价格都保持高位相对稳定,甚至略有上涨。对于近期纸价的小幅回落,我们认为同样主要是受季节性因素的影响,以及年底经销商回笼资金的作用,并非是行业供求关系被破坏所致。总体来看,2017 年四季度纸价稳中有升,强于市场预期。

在9 月各个细分纸种的吨纸盈利见底之后(除箱板瓦楞纸),四季度各纸种的吨纸盈利保持上升态势,近期虽然纸价有所回落,但纸价的回落滞后于浆价回落,吨纸盈利依然保持相对稳定。箱板瓦楞纸的价格处于底部区间震荡的状态,吨纸盈利亦处于基本见底的位置。虽然目前各个细分纸种的吨纸盈利距离今年的历史峰值均有所回落,但依然处于历史较高水准。我们认为从纸价走势以及吨纸盈利两个角度来看,造纸行业四季度的基本面强于市场预期,并且板块目前估值便宜,我们继续坚定看好。

2、行业固定资产投资增速依然处于低位,2018 年供求关系有保障
根据国家统计局公布的数据,2017 年1-11 月,造纸行业固定资产投资完成额累计同比增速为1.4%,并且从最近4 年造纸行业固定资产投资完成增速来看,呈现增速逐年走低的趋势,尤其是过往两年时间,造纸行业盈利大幅改善并未刺激行业大量新上产能,这令我们对2018 年造纸行业供求关系保持乐观展望。

3、板块估值便宜,维持买入评级,重点推荐龙头品种
目前整个造纸板块2018 年估值在7-10 倍之间,我们认为整个板块的估值便宜,继续重点推荐龙头品种,太阳纸业、晨鸣纸业、山鹰纸业、华泰股份和博汇纸业。

风险提示:宏观经济增速低于预期,行业落后产能淘汰低于预期。

□ .姜.浩  .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司

(责任编辑:admin)
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